Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu VNM
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Dự phóng năm 2026F, CTCP Sữa Việt Nam (VNM – sàn HOSE) lợi nhuận phục hồi rõ ràng hơn. Năm 2026F, BVSC dự phóng doanh thu thuần Công ty đạt 65.924 tỷ đồng (tăng 4,7% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 9.690 tỷ đồng (tăng 5,8% so với cùng kỳ). Sự phục hồi của lợi nhuận sau thuế đến từ mức nền thấp trong năm 2025F, kết hợp với kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận gộp cải thiện.
Sử dụng phương pháp DCF, định giá VNM ở mức 68.600 đồng/cp tại cuối năm 2026F và khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu VNM.
Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu NKG
CTCK DSC
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, CTCP Thép Nam Kim (NKG – sàn HOSE) đạt mức doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 11.672 tỷ (giảm 27% so với cùng kỳ) và 207 tỷ (giảm 52,5%), hoàn thành 51% kế hoạch doanh thu và 47% kế hoạch lợi nhuận đặt ra trong năm 2025. Kết quả này tương ứng chỉ hoàn thành 50%.
Do tình hình kém khả quan đối với nhóm thép không tự chủ HRC trong nửa cuối năm 2025 sau lệnh áp thuế chống bán phá giá HRC Trung Quốc, DSC điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh của NKG xuống mức doanh thu và lợi nhuận sau thuế là 15.472 tỷ (giảm 25%) và 278 tỷ (giảm 100%). Mức định giá phù hợp đối với NKG là 15.400 đồng/CP, tương ứng P/B hợp lý là 0,9 lần.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu REE
CTCK SSI
Mảng thủy điện phục hồi là yếu tố chính thúc đẩy lợi nhuận trong 9 tháng năm 2025. CTCP Cơ điện lạnh (REE – sàn HOSE) đặt mục tiêu đưa vào vận hành các dự án điện gió Duyên Hải, V1-3 giai đoạn 2, V1-5 và V1-6 giai đoạn 2 trong năm 2026, cho thấy khả năng tăng trưởng sản lượng từ điện gió.
Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 chủ yếu được dẫn dắt bởi mảng điện, cơ điện lạnh (M&E) và bất động sản. Do đó, khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu REE với giá mục tiêu 80.000 đồng/CP.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PVT
CTCK MB (MBS)
Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (HSX: PVT) ghi nhận lợi nhuận ròng quý III/2025 349 tỷ đồng (giảm 33,1% so với cùng kỳ) do biên lợi nhuận gộp thu hẹp 8,3 đpt. 9 tháng năm 2025, PVT đạt 772 tỷ lợi nhuận ròng (giảm 12,7%), hoàn thành và 66,2% dự phóng cả năm của chúng tôi.
PVT đặt mục tiêu nâng quy mô đội tàu lên khoảng 100 chiếc vào năm 2030. Tuy nhiên, trong bối cảnh giá tàu vẫn duy trì ở vùng cao, khiến chi phí đầu tư tăng đáng kể và tiến độ mở rộng chậm hơn kỳ vọng, kịch bản hợp lý hơn là PVT đạt quy mô khoảng 80 tàu vào cuối năm 2030. Chúng tôi điều chỉnh lợi nhuận ròng 2025-2026 giảm 4%/0,4% so với báo cáo trước đây để phản ánh biên lợi nhuận thu hẹp so với dự phóng cũ (chủ yếu do chi phí dịch vụ mua ngoài tăng cao). Lợi nhuận ròng 2025-2026 sau điều chỉnh -4%/+0,4% do biên lợi nhuận 2025 thu hẹp nhưng có cải thiện từ 2026 nhờ giá nhiên liệu đầu vào rẻ và chi phí vận hành tàu tăng chậm hơn tăng trưởng doanh thu.
Giá mục tiêu giảm 13% so với báo cáo trước do (1) dự kiến tốc độ mở rộng đội tàu chậm hơn so với trước, (2) giảm dự phóng giá cho thuê tàu do tăng trưởng cung tàu toàn cầu cao hơn cầu, đặc biệt đối với tàu loại nhỏ (chiếm đa số tại PVT). Giá cổ phiếu đã giảm 25.6% so với mức đỉnh trong 2024, hiện tại đã về vùng giá hấp dẫn với EV/EBITDA thấp hơn 16.3% so với trung bình 5 năm, do đó đây là thời điểm phù hợp để tích lũy cho cổ phiếu PVT.
