Trong báo cáo mới phân tích, ABS chỉ ra, tháng 10/2025, chỉ số VN-Index xác nhận tạo đỉnh với cây nến đảo chiều tại kháng cự quan trọng 1.740 - 1.780 điểm trên biểu đồ trung hạn. Khối lượng giao dịch và thanh khoản sụt giảm khá nhanh ở 2 tuần đầu tháng 10. Như vậy, giá và khối lượng xác nhận đồng thuận trong quá trình điều chỉnh giảm.
“Chúng tôi đánh giá giai đoạn điều chỉnh này là phù hợp sau khi thị trường đi lên rất nhanh về giá và khối lượng trong 6 tháng vừa qua. Hoàn toàn có thể kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục tăng trưởng trở lại sau khi kết thúc nhịp điều chỉnh trung hạn hiện nay”, ABS đánh giá, từ đó đề xuất 2 kịch bản cho thị trường tháng 11.
Kịch bản 1, thị trường không giữ được mốc hỗ trợ 1 tại 1.586 - 1.606 điểm. Xu hướng ngắn hạn vận động về mốc hỗ trợ 2 tại vùng giá 1.486 - 1.540 điểm và xác nhận kết thúc điều chỉnh. Khi đó kịch bản giao dịch được thiết lập với khung giá vận động đi ngang trong biên độ 1.500 - 1.740 điểm ở giai đoạn tiếp theo.
Với kịch bản này, ABS ưu tiên các phương án giao dịch trên biểu đồ ngắn hạn với cấu trúc nhịp ngắn hạn đối với cổ phiếu.
Kịch bản 2, thị trường giữ mốc hỗ trợ 1 quanh 1.600 điểm, thị trường vận động trong biên độ hẹp 1.600 - 1.740 điểm, các giao dịch trở nên khó hơn trong vùng nhiễu loạn và có lệch pha của xu hướng thị trường. Cổ phiếu có sự phân hóa rất lớn, nhà đầu tư có thể giao dịch theo mức quản trị tài khoản và lựa chọn cổ phiếu có sự tham gia của dòng tiền.
Với kịch bản thị trường như trên, ABS đề xuất phương án giao dịch ngắn hạn khi thị trường giảm về các mốc hỗ trợ, sau khi đã có các phiên rũ bỏ và dấu hiệu rõ ràng của dòng tiền lớn quay trở lại.
“Phương án giao dịch ngắn hạn đi lên trong xu thế trung hạn giảm, cần lưu ý mức rủi ro khi giao dịch nghịch pha đối với xu hướng lớn 1 cấp độ”, ABS lưu ý.
 |
Về mặt định giá, P/E của VN-Index cho 4 quý gần nhất đã giảm từ mức 15,42x ngày 8/10/2025 xuống mức 13,94x ngày 7/11/2025, nghĩa là giảm từ mức gần đạt tới mức 2 lần độ lệch chuẩn xuống thấp hơn mức 1 lần độ lệch chuẩn của VN-Index trong 3 năm qua tại tương ứng 15,66x và 14,52x.
Các cổ phiếu vốn hóa lớn trong VN30 đang có định giá P/E là 13,44x, cao hơn một chút so với mức 1 lần độ lệch chuẩn 3 năm của chỉ số này tại 13,17x. Hệ số P/E của chỉ số VNMID (14,44x) có mức giảm mạnh nhất, về thấp hơn mức trung bình 3 năm tại 14,81x. Định giá của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ trong VNSML (10,98x) thấp hơn mức trừ 1 lần độ lệch chuẩn tại 11,84x.
Đánh giá về một số yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường, ABS chỉ ra, trong tháng 10, sản xuất của Mỹ tiếp tục mở rộng tháng thứ 3 liên tiếp, trong khi khu vực đồng euro và Anh duy trì ổn định. Trái lại, PMI Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất 6 tháng do chiến dịch thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump gây áp lực lên các nhà máy và nhu cầu toàn cầu. Điều này khiến lạm phát tăng tại hầu hết các nền kinh tế lớn, trừ Trung Quốc. Tác động từ thuế quan Mỹ lên lạm phát được dự báo giảm bớt do doanh nghiệp đã nhập hàng sớm và tự hấp thụ một phần chi phí.
Bên cạnh đó, Fed hạ lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm trong tháng 10, kéo lợi suất trái phiếu Mỹ giảm. Tuy nhiên, khả năng Fed tạm dừng cắt giảm trong tháng 12, cùng đồng EUR và JPY yếu, khiến chỉ số DXY tăng 2% lên đỉnh 3 tháng, qua đó làm giảm sức hấp dẫn của vàng.
Trong nước, các chỉ số kinh tế tiếp tục tích cực với sản xuất phục hồi tháng thứ 4 liên tiếp, đầu tư công được đẩy mạnh, vốn FDI lập kỷ lục mới và xuất khẩu duy trì tăng trưởng hai con số. Tín dụng mở rộng hỗ trợ kinh tế, trong khi lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát.
Tuy nhiên, tỷ giá và lãi suất nổi lên như yếu tố rủi ro. Lãi suất huy động tăng thêm 0,1 – 0,8% so với đầu tháng 10 do chênh lệch giữa tín dụng và huy động nới rộng, khiến một số ngân hàng chịu áp lực thanh khoản. Tỷ giá VND/USD tăng mạnh khi USD lên giá, khối ngoại bán ròng và nhu cầu ngoại tệ tăng. Dù tỷ giá tại ngân hàng được kiểm soát, chênh lệch giữa thị trường chính thức và tự do đã lên mức kỷ lục.
