Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua tuần giao dịch đầu tiên của năm 2026 rất khởi sắc giúp chỉ số VN-Index tăng gần 100 điểm và đóng cửa tại 1.868 điểm. Sau tuần tăng mạnh và bứt phá đỉnh với thanh khoản cải thiện, xu hướng chủ đạo của VN-Index trong tuần tới sẽ là tiếp tục mở rộng đà tăng hay xuất hiện nhịp điều chỉnh kỹ thuật để tái cân bằng cung - cầu, theo ông/bà?
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS
VN-Index đã có chuỗi bứt phá rất ấn tượng với mức tăng gần 200 điểm chỉ sau 2 tuần. Việc chỉ số liên tiếp lập các đỉnh mới cao hơn gây ấn tượng mạnh với giới đầu tư.
Thanh khoản và dòng tiền cũng có sự cải thiện rõ rệt khi phân tán vào các nhóm blue chip mới mà chủ đạo là nhóm cổ phiếu có cổ động nhà nước chi phối. Dù thị trường đã có những tín hiệu rung lắc trong các phiên gần đây nhưng dòng tiền vẫn đổ vào thị trường dồi dào gia tăng dần qua mỗi phiên.
Một số chỉ báo kỹ thuật đã cho dấu hiệu quá mua vì vậy thị trường có thể sớm xuất hiện các pha điều chỉnh trong tuần tới. Tuy nhiên, nhịp điều chỉnh nếu xảy ra sẽ không làm đảo chiều xu hướng trung hạn thị trường mà giúp đảo dòng tiền vào các nhóm cổ phiếu mới.
Một nhịp điều chỉnh trong tuần tới, nếu xuất hiện, sẽ là cơ hội để thị trường có dịp tạm nghỉ ngơi vài phiên và tạo nền vững chắc hơn cho các bước tăng tiếp theo.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc trung tâm Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam
Tôi cho rằng đà tăng có thể sẽ tiếp diễn trong tuần giao dịch tới và chỉ số VN-Index có thể mở rộng về mức 1.938 điểm và cao hơn là mức 2.240 điểm.
Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)
Với việc mùa công bố kết quả kinh doanh quý IV chuẩn bị bước vào giai đoạn cao điểm, dòng tiền tiếp tục chảy mạnh vào thị trường với thanh khoản thường xuyên duy trì trên 35.000 tỷ đồng trong thời gian gần đây, áp lực thanh khoản trên hệ thống ngân hàng bắt đầu hạ nhiệt, dự kiến chỉ số VN-Index sẽ tiếp tục diễn biến tăng điểm và hướng về vùng 1.900 - 1.920 điểm trong tuần tới.
 |
Ông Lâm Gia Khang |
Khối ngoại đã quay trở lại mua ròng trong thời gian gần đây. Theo ông/bà, dòng vốn ngoại trong tuần tới sẽ đóng vai trò “kích hoạt xu hướng” hay chỉ mang tính hỗ trợ tâm lý trong bối cảnh thị trường đang ở vùng đỉnh cao?
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS
Khối ngoại đã có chuỗi mua ròng 4 tuần liên tiếp lên đến hơn 4.300 tỷ là điểm nhấn đặc biệt với thị trường. Việc khối ngoại quay trở lại mua ròng sau thời gian dài thận trọng là tín hiệu tích cực, cho thấy cổ phiếu thị trường Việt Nam đang thu hút sự chú ý trở lại trong mắt nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt khi triển vọng tăng trưởng kinh tế chắc chắn và lợi nhuận doanh nghiệp vẫn được duy trì. Tuy nhiên, xét về quy mô và tính liên tục, dòng vốn ngoại hiện chưa đủ lớn để đóng vai trò dẫn dắt hay tạo ra một làn sóng tăng giá mạnh trên diện rộng.
Xu hướng thị trường trong ngắn hạn vẫn chủ yếu được quyết định bởi dòng tiền nội và diễn biến tâm lý nhà đầu tư trong nước. Tuy nhiên, việc khối ngoại gia tăng giao dịch và mua ròng là một điểm tựa quan trọng về mặt tâm lý và trong một số trường hợp có thể gây ảnh hưởng nhất định xu hướng đầu tư ở một số cổ phiếu.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc trung tâm Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam
Tôi cho rằng, việc quay trở lại mua ròng của khối ngoại sẽ hỗ trợ đáng kể cho tâm lý của nhà đầu tư trong nước cũng như đà tăng giá hiện nay của thị trường, đặc biệt đà mua ròng của khối ngoại có xu hướng tập trung vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn điều này sẽ càng củng cố đà tăng của thị trường và giảm được sức ảnh hưởng từ nhóm cổ phiếu Vingroup.
Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)
Động thái mua ròng trở lại gần đây của khối ngoại diễn ra trong bối cảnh chênh lệch lãi suất giữa VNĐ và USD được thu hẹp đáng kể so với năm 2025 khi Fed liên tục hạ 25 điểm lãi suất cơ bản trong ba cuộc họp chính sách gần nhất, đồng thời mặt bằng lãi suất của các ngân hàng trong nước cũng bật tăng nhẹ trở lại từ tháng 11/2025.
Tuy vậy, với việc giao dịch của khối ngoại chỉ chiếm chưa đến 10% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường, động thái này chỉ mang tính hỗ trợ tâm lý và khó tạo ra tác động mang tính định hình xu hướng.
Thực tế, đà dẫn dắt của nhóm Ngân hàng và cổ phiếu vốn hóa lớn có đủ sức giữ nhịp cho thị trường trong tuần tới, hay dòng tiền sẽ có xu hướng phân hóa mạnh hơn giữa các nhóm ngành và từng cổ phiếu?
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS
 |
Ông Trần Thái Bình |
Sau giai đoạn tăng mạnh vừa qua, nhóm Ngân hàng và bluechip đã hoàn thành tốt vai trò kéo chỉ số, giúp Vnindex bứt phá lên vùng đỉnh mới. Tuy nhiên, khi mặt bằng giá của nhiều cổ phiếu lớn đã lên cao, dư địa tăng ngắn hạn sẽ dần thu hẹp, khiến dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang các nhóm ngành có câu chuyện riêng, kỳ vọng lợi nhuận cụ thể hoặc chưa tăng nhiều trong thời gian trước.
Thực tế cho thấy, dòng tiền hiện nay không còn lan tỏa đồng đều mà tập trung chọn lọc hơn, ưu tiên những doanh nghiệp có triển vọng kết quả kinh doanh tích cực, hưởng lợi từ chính sách, đầu tư công, xuất khẩu, tiêu dùng hoặc các chủ đề mang tính chu kỳ. Điều này khiến diễn biến thị trường có thể không quá bùng nổ về điểm số, nhưng lại sôi động ở cấp độ từng nhóm ngành và từng mã cổ phiếu.
Vì vậy, trong bối cảnh này, chiến lược phù hợp không phải là chạy theo chỉ số, mà là tập trung vào việc lựa chọn cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, câu chuyện tăng trưởng rõ ràng và được dòng tiền chú ý. Sự phân hóa sẽ tiếp tục là xu hướng chủ đạo của thị trường trong tuần tới và có thể kéo dài trong các giai đoạn tiếp theo.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc trung tâm Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam
Hiện nay, đà tăng của thị trường chủ yếu tập trung ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, phải kể đến là nhóm Ngân hàng, Dầu khí…, đặc biệt là câu chuyện nhóm doanh nghiệp Nhà nước. Điều này cho thấy, thị trường sẽ vẫn còn phân hóa và dòng tiền vẫn sẽ chủ yếu tập trung vào từng nhóm ngành và từng nhóm cổ phiếu có câu chuyện thay vì lan tỏa toàn thị trường.
Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)
Hiện dòng tiền đang tiếp tục chảy mạnh vào thị trường đón sóng kết quả kinh doanh quý IV. Một trong số các nhóm ngành kỳ vọng thu hút sự tham gia mạnh của dòng tiền là ngân hàng khi ước tính tăng trưởng lợi nhuận trước thuế toàn ngành đạt khoảng 13% so với cùng kỳ năm trước nhờ tín dụng tăng tốc vào cuối năm (với một số ngân hàng đạt mức tăng trưởng dư nợ cả năm lên tới 27%) và chất lượng tài sản dần cải thiện.
Bên cạnh đó, dòng tiền dự kiến cũng chảy mạnh vào nhóm cổ phiếu dầu khí với kỳ vọng vào dự án lô B - Ô Môn. Vào cuối tháng 11/2025 vừa qua, dự án đã chính thức khởi công toàn tuyến ống bờ, kỳ vọng thực hiện được mục tiêu đón dòng khí đầu tiên vào quý III/2027.
Ngoài ra, dòng tiền cũng sẽ tìm đến một số cổ phiếu riêng lẻ có câu chuyện tăng trưởng riêng trong mùa công bố BCTC quý IV, ví dụ như PC1 với kỳ vọng lợi nhuận sau thuế quý IV đạt 620 tỷ, tăng gấp 5,2 lần so với cùng kỳ nhờ bàn giao dự án Tháp Vàng.
Nghị quyết 79-NQ/TW được xem là chất xúc tác quan trọng cho nhóm ngân hàng và DNNN. Trong ngắn hạn, liệu kỳ vọng chính sách này đã được phản ánh hết vào giá cổ phiếu hay vẫn còn dư địa cho một nhịp định giá lại?
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS
Thị trường đã phản ứng rất nhanh với Nghị quyết 79-NQ/TW đặc biệt ở nhóm ngân hàng và doanh nghiệp Nhà nước quy mô lớn. Ngay khi thông tin chính sách được lan tỏa, thị trường đã ghi nhận phản ứng bùng nổ ở các cổ phiếu dẫn dắt, với mức tăng giá và thanh khoản cải thiện rõ rệt. Điều này cho thấy yếu tố kỳ vọng đã được “đi trước” trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, các nhịp tăng vừa qua chủ yếu mang tính đón đầu chính sách, dựa trên kỳ vọng tổng thể hơn là sự thay đổi cụ thể về hiệu quả hoạt động và lợi nhuận doanh nghiệp.
Ngoài ra, nhóm ngân hàng đặc biệt là nhóm ngân hàng có cổ phần nhà nước chi phối đã có thời gian tích lũy giá khá lâu trong khi kết quả kinh doanh vẫn tăng trưởng ổn định. Đây là yếu tố kết hợp đã tạo nên sự bùng nổ nhóm cổ phiếu này trong tuần qua. Tuy đây cũng là đặc tính chung của phản ứng thị trường. Sau giai đoạn tăng nóng thị trường sẽ phân hóa và định giá lại cụ thể từng nhóm cổ phiếu.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc trung tâm Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam
 |
Ông Nguyễn Thế Minh |
Tôi cho rằng, Nghị quyết 79 là định hướng dài hạn và có lộ trình trong giai đoạn 2026-2030. Ở thời điểm hiện tại, Nghị quyết 79 đang có tác động tích cực ngắn hạn, nhưng khi nhìn lại định giá thì dư địa tăng giá trong ngắn hạn vẫn còn. Tuy nhiên, đà tăng giá nhanh có thể sẽ khiến các nhóm cổ phiếu này xuất hiện các nhịp điều chỉnh ngắn hạn vì nhiều cổ phiếu cũng đang tăng vào vùng quá mua.
Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)
Nghị quyết 79 đã xác định rõ tầm nhìn đến năm 2030, có 50 doanh nghiệp Nhà nước nằm trong Top 500 doanh nghiệp lớn nhất Đông Nam Á, ít nhất 3 ngân hàng thương mại nhà nước thuộc Top 100 ngân hàng lớn nhất châu Á.
Trong khi đó, chuyển động giá của các cổ phiếu, bao gồm cả các cổ phiếu được hưởng lợi từ Nghị quyết 79, chỉ đang phản ánh kỳ vọng ngắn hạn về mùa công bố kết quả kinh doanh quý IV. Do vậy, thị trường dự kiến sẽ tiếp tục tiến hành “định giá lại” các cổ phiếu hưởng lợi từ Nghị quyết 79 để phản ánh các tác động tích cực lên kết quả kinh doanh của nhóm này trong dài hạn.
Với mặt bằng P/E thị trường đã tiệm cận 17 lần, chiến lược giao dịch nào được ông/bà khuyến nghị cho nhà đầu tư trong tuần tới: nắm giữ cổ phiếu dẫn dắt, xoay vòng sang nhóm chưa tăng, hay ưu tiên quản trị rủi ro?
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích CTCK OCBS
Với mặt bằng P/E thị trường đã tiệm cận 17 lần, nhà đầu tư có thể nâng dần mức độ thận trọng lên cao hơn trong tuần tới, ưu tiên bảo toàn thành quả và quản trị rủi ro, hơn là kỳ vọng tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn bằng mọi giá.
Đối với nhóm cổ phiếu dẫn dắt, đặc biệt là các bluechip và ngân hàng, nhà đầu tư có thể tiếp tục duy trì tỷ trọng ở mức hợp lý, nhưng không nên gia tăng thêm vị thế tại vùng giá hiện tại. Sau giai đoạn tăng mạnh, dư địa tăng ngắn hạn của nhóm này đã thu hẹp đáng kể và rủi ro điều chỉnh kỹ thuật có xu hướng gia tăng.
Ngoài ra, việc xoay vòng sang các nhóm cổ phiếu chưa tăng mạnh cần được thực hiện một cách rất chọn lọc và thận trọng, tránh tâm lý tìm kiếm cơ hội bằng mọi giá. Chiến lược chủ động phòng thủ trong giai đoạn này sẽ giúp nhà đầu tư bảo vệ thành quả và tránh bị cuốn vào các biến động bất lợi trong ngắn hạn.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc trung tâm Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam
Tôi vẫn cho rằng, giai đoạn này nên ưu tiên nắm giữ cổ phiếu dẫn dắt và đà tăng có thể sẽ còn tiếp tục mở rộng trong tuần tới cho nên các nhà đầu tư nên ưu tiên nắm giữ nhóm cổ phiếu dẫn dắt.
Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)
Nhà đầu tư được khuyến nghị duy trì tỷ trọng cổ phiếu khoảng 80 - 90% trong danh mục, tập trung ưu tiên nắm giữ các cổ phiếu được hưởng lợi từ Nghị quyết 79 thuộc nhóm ngân hàng và một số doanh nghiệp sản xuất có tỷ lệ sở hữu Nhà nước trên 60%, với cơ quan quản lý nhà nước nắm giữ là PVN, Viettel, Bộ Công thương hoặc SCIC.
Đồng thời, nhà đầu tư cũng cần tiến hành cơ cấu danh mục và ưu tiên quản trị rủi ro đối với các nhóm ngành nhạy cảm với xu hướng tăng trở lại của lãi suất cho vay từ cuối năm 2025, ví dụ như nhóm bất động sản nhà ở hoặc các doanh nghiệp riêng lẻ có tỷ trọng nợ vay tài chính/vốn chủ sở hữu trên 2 lần.
