Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu GEX
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu GEX với giá mục tiêu 36.200 đồng/CP, tương đương upside 4% (theo giá tham chiếu ngày 22/05/2025), với phương pháp định giá từng phần. Hiện tại cổ phiếu GEX đang giao dịch ở mức PE FW 2025 là 26.5x, cao hơn 17% so với mức trung vị 5 năm (22.4x).
Luận điểm đầu tư: Mảng thiết bị điện tăng trưởng doanh thu 5 quý liên tục, tiếp tục mở rộng thị trường điện dân dụng miền Bắc và hưởng lợi từ Quy hoạch điện 8 điều chỉnh tăng 140 % mức đầu tư vào lưới điện; Mảng vật liệu xây dựng hưởng lợi từ thị trường bất động sản khu vực phía Bắc tiếp tục sôi động và biên lợi nhuận gộp tăng 4 điểm % nhờ hoạt động tái cấu trúc bộ máy trong năm 2024; Nhà máy nước sạch Sông Đà được tăng 53% giá bán sau 11 năm bình ổn.
Dự báo kết quả kinh doanh năm 2025 của GEX, với doanh thu đạt 38.137 tỷ đồng (tăng 12% so với năm trước); biên lợi nhuận gộp đạt 20%, không thay đổi đáng kể so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 1.130 tỷ đồng, giảm 31% so với năm trước, nhưng tăng 45% nếu loại bỏ lợi nhuận thoái vốn năm 2024.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu VNM
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu của CTCP Sữa Việt Nam (VNM – sàn HOSE) với giá mục tiêu 60.000 đồng/cp, tương đương với P/E mục tiêu đạt 14,5x dựa trên triển vọng hồi phục của thị trường sữa nội địa trong 9 tháng cuối năm, xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng, nhưng biên lợi nhuận của VNM có thể thu hẹp nhẹ.
Luận điểm đầu tư: Tiêu thụ sữa chưa cải thiện mạnh nhưng bắt đầu cho tín hiệu hồi phục: Sản lượng sữa liên tục giảm từ cuối năm 2024 nhưng có tín hiệu hồi phục nhẹ trong tháng 4/2025. Với danh mục sản phẩm đa dạng, tiêu thụ sữa của VNM kỳ vọng sẽ cải thiện. Tuy nhiên, nhiều người tiêu dùng có thể chủ động thắt chặt chi tiêu do lo ngại mức thuế quan mới của Mỹ ảnh hưởng tới việc làm.
Biên lợi nhuận có thể thu hẹp nhẹ: VNM dự kiến tăng giá bán thấp hơn đà tăng của chi phí nguyên vật liệu, tuy nhiên VNM đã chuẩn bị nguyên vật liệu sớm để hạn chế rủi ro tăng giá.
Chiến dịch marketing hiệu quả, tỷ lệ Chi phí bán hàng/Doanh thu kỳ vọng cải thiện: Tuy doanh thu nội địa sụt giảm do tiêu thụ sữa còn yếu, nhưng các dòng sản phẩm mới của VNM vẫn ghi nhận tăng trưởng ổn định với chiến dịch thay đổi nhận diện thương hiệu. Tỷ lệ chi phí SG&A/Doanh thu kỳ vọng cải thiện trong bối cảnh doanh thu kỳ vọng hồi phục.
Thị trường nước ngoài vẫn là điểm sáng: Doanh thu xuất khẩu dự báo tiếp tục tăng trưởng do VNM luôn chủ động tìm kiếm khách hàng mới cùng với thế mạnh về danh mục sản phẩm đa dạng.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu CTG
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
KBSV duy trì quan điểm NIM của Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG – sàn HOSE) sẽ gặp áp lực trong phần còn lại của năm 2025, chủ yếu do rủi ro tăng lãi suất huy động dưới áp lực tỷ giá và thanh khoản gia tăng do tác động của thuế quan và tăng trưởng huy động thấp.
Ở chiều ngược lại, cạnh tranh gay gắt giữa các ngân hàng trong bối cảnh cầu tín dụng chưa khởi sắc khiến dư địa tăng lãi suất cho vay bị thu hẹp.
Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu CTG, giá mục tiêu cho năm 2025 là 45.800 đồng/CP.
