Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVT
CTCK Vietcombank (VCBS)
Trong năm 2026, kết quả kinh doanh của Tổng CTCP Vận tải dầu khí (PVT – sàn HOSE) được kỳ vọng sẽ bứt phá mạnh mẽ nhờ hưởng lợi kép từ mặt bằng giá cước vận tải hàng lỏng duy trì ở mức cao do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, kết hợp cùng chiến lược mở rộng đội tàu quyết liệt trong giai đoạn trước.
Chúng tôi dự báo doanh thu mảng vận tải và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ lần lượt đạt 11.562 tỷ đồng (tăng trưởng 17%) và 1.371 tỷ đồng (tăng trưởng 32%), tương ứng EPS đạt 2.923 đồng/CP. Với tiềm năng hưởng lợi từ giá cước vận tải hàng lỏng, chúng tôi khuyến nghị mua mã PVT với mức giá mục tiêu 28.600 VND/cổ phiếu, tương đương P/E là 9.8 lần.
Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là mặt bằng giá cước vận tải hàng lỏng tăng mạnh do căng thẳng địa chính trị, phong tỏa tại Eo biển Hormuz. Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận mảng vận tải của PVT sẽ tiếp tục mở rộng trong năm 2026 nhờ mặt bằng giá cước vận tải hàng lỏng thế giới duy trì ở mức cao.
Căng thẳng địa chính trị và các biện pháp phong tỏa tại Eo biển Hormuz – điểm nghẽn chiến lược của ngành dầu khí toàn cầu – buộc các tuyến vận tải phải thay đổi lộ trình, làm kéo dài quãng đường di chuyển và giảm cung hiệu dụng, khiến các phân khúc vận tải dầu thô, dầu sản phẩm/hóa chất và khí hóa lỏng đều đang ghi nhận mức giá thuê tích cực. Đặc biệt, mảng dầu thành phẩm và hóa chất đang hoạt động chủ yếu ở quốc tế sẽ hưởng lợi trực tiếp nhất nếu PVT chốt được giá thuê tàu tại mặt bằng cao này.
Thứ hai là đội tàu được mở rộng quy mô liên tục trong 3 năm gần nhất giúp tận dụng tốt giai đoạn giá cước tăng. Quy mô đội tàu của PVT được mở rộng mạnh mẽ trong giai đoạn 2023-2025, qua đó nâng tổng số tàu khai thác lên 65 tàu. Trong đội tàu của PVT, tỷ trọng tàu chở dầu thô và tàu dầu sản phẩm/hoá chất và khí hóa lỏng chiếm hơn 70% tổng tải trọng, trong bối cảnh mức giá thuê tàu duy trì ở mặt bằng cao, doanh thu và lợi nhuận các phân khúc này sẽ được cải thiện trực tiếp.
Bên cạnh đó, tính tới ngày 16/3, trong tổng số gần 70 tàu, chỉ có 4 tàu của PVT với tổng tải trọng 80.000 DWT đang bị ảnh hưởng do hoạt động trong vịnh Ba Tư. Điều này cho thấy mức độ ảnh hưởng của doanh nghiệp từ sự kiện này là không quá lớn so với tổng quy mô đội tàu, cho phép phần còn lại hưởng lợi từ xu hướng giá thuê thuận lợi.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu DGW
CTCK SSI
Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan và nâng giá mục tiêu 12 tháng của CTCP Thế giới số (DGW – sàn HOSE) lên 49.000 đồng/CP (từ 47.700 đồng/CP), phản ánh dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 cao hơn, đạt 723 tỷ đồng (+30% svck; dự báo trước là 699 tỷ đồng).
Sau đợt điều chỉnh gần đây, DGW hiện đang giao dịch ở mức P/E 2026 là 13,2x, thấp đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 17x, cho thấy mức định giá hấp dẫn.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu TCB
CTCK VPBanks
VPBankS khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (TCB – sàn HOSE) với giá mục tiêu 40.000 đồng/CP.
Luận điểm đầu tư: Tăng trưởng tín dụng 2026 chậm lại. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng của TCB sẽ chậm lại trong quý I/2026 do hạn mức tín dụng được kiểm soát chặt hơn, khi NHNN định hướng tăng trưởng toàn ngành khoảng 15%, thấp hơn năm trước. Theo đó, tăng trưởng tín dụng năm 2026 có thể thấp hơn 2025.
Tỷ trọng cho vay bất động sản còn cao có thể tạo áp lực ngắn hạn cho TCB khi dòng vốn đang được ưu tiên cho sản xuất. Tuy nhiên, việc tái cơ cấu danh mục - giảm cho vay chủ đầu tư, tăng tỷ trọng hạ tầng, y tế, tiêu dùng và bán lẻ - sẽ giúp tăng trưởng tín dụng bền vững hơn. Chúng tôi dự phóng thận trọng tăng trưởng tín dụng của TCB khoảng 16%, với dư địa tăng nếu hạn mức được nới trong nửa cuối năm 2026.
Biên lãi ròng duy trì ổn định: Chúng tôi kỳ vọng NIM của TCB tăng nhẹ trong 2026 nhờ lợi thế CASA và chiến lược cho vay chọn lọc hơn. Nền tảng tiền gửi chi phí thấp tiếp tục giúp ổn định chi phí vốn, trong khi việc kiểm soát tăng trưởng tín dụng cho phép ngân hàng cải thiện khả năng định giá lãi suất cho vay. Tuy nhiên, việc giảm tỷ trọng cho vay bất động sản (phân khúc có lợi suất cao) có thể gây áp lực lên lợi suất bình quân trong ngắn hạn. Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng các yếu tố này sẽ bù trừ cho nhau, giúp NIM tăng nhẹ khoảng 9 điểm cơ bản trong năm 2026.
Hệ sinh thái đa dạng hỗ trợ tăng trưởng thu nhập ngoài lãi: Việc mở rộng hệ sinh thái, đặc biệt thông qua Techcom Securities (HOSE: TCX) và Techcom Life Insurance, được kỳ vọng sẽ tăng tỷ trọng đóng góp tích cực vào tăng trưởng TNNL. Các nền tảng này giúp gia tăng mức độ gắn kết khách hàng, thúc đẩy khối lượng giao dịch và mở rộng bán chéo các sản phẩm phí như thanh toán, bảo hiểm và quản lý tài sản. Khi quy mô được mở rộng, chúng tôi kỳ vọng đóng góp vào TNNL sẽ trở nên rõ nét hơn, qua đó giúp đa dạng hóa nguồn thu và cải thiện sự ổn định của lợi nhuận.
Định giá hấp dẫn cho đầu tư dài hạn: Hiện tại, TCB đang giao dịch ở mức P/B forward 2026 khoảng 1,1 lần, thấp hơn 17,2% so với mức trung bình 5 năm và chiết khấu 19,1% so với ngành. Mức định giá này tương đối hấp dẫn cho đầu tư dài hạn. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rằng những biến động về vĩ mô và việc tiếp tục siết tín dụng với lĩnh vực bất động sản có thể ảnh hưởng đến diễn biến giá cổ phiếu trong ngắn hạn .
