Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VCB
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank, mã VCB – sàn HOSE) sẽ tăng 5,3%/11,6% so với cùng kỳ trong năm 2025/2026, cao hơn kế hoạch 3,5% (43,714 tỷ đồng) của VCB.
Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận trước thuế để phản ánh sát hơn kết quả kinh doanh thực tế quý I/2025 và kế hoạch hiện tại của VCB. Tổng thu nhập hoạt động năm 2025 dự kiến cải thiện nhờ: tín dụng tăng mạnh 16% so với năm trước, NIM thu hẹp nhẹ và Non-II hồi phục sau hai năm suy giảm. Chi phí dự phòng có thể tăng svck do không còn khoản hoàn nhập dự phòng lớn như trong năm 2023 và 2024. Tỷ lệ NPL năm 2025 dự kiến tăng nhẹ 3 đcb và LLR duy trì trên 200%, tạo dư địa cho tăng trưởng lợi nhuận.
Sau đợt thị trường giảm mạnh khi Mỹ công bố áp thuế lần đầu, cổ phiếu VCB hiện giao dịch ở mức P/B 2.28 – thấp hơn 22% so với P/B bình quân 3 năm, đạt mức định giá hấp dẫn. Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận và mức P/B mục tiêu (giảm 28%) do những biến động giá từ đầu tháng 4. Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VCB với giá mục tiêu 67.300 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 9% so với trước.
Rủi ro đầu tư bao gồm 1) TTTD thấp hơn kỳ vọng, 2) NIM bị thu hẹp hơn dự báo, 3) tác động tiêu cực hơn từ chính sách thuế của Mỹ lên Việt Nam.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu SIP
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Quý I/2025, CTCP Đầu tư Sài Gòn VRG (SIP – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu đạt 1.941 tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 402 tỷ đồng (tăng 56%), tương đương 48% kế hoạch năm. Trong đó, (1) doanh thu cung cấp điện, nước ghi nhận 1.590 tỷ đồng (tăng 7%); (2) diện tích đất KCN bàn giao đạt 27,7 ha, bao gồm 15,7 ha KCN Phước Đông và 12 ha KCN Lộc An – Bình Sơn.
Chúng tôi điều chỉnh dự báo diện tích đất KCN bàn giao của SIP trong năm 2025 đạt 50 ha (giảm 32%) do hầu hết các doanh nghiệp FDI đang có xu hướng tạm dừng kế hoạch đầu tư mở mới và chờ đợi định hướng rõ ràng từ phía Mỹ, trong đó bao gồm cả các ngành nghề nhạy cảm với chính sách thương mại từ Mỹ như Dệt may, cao su – tệp khách hàng lớn của SIP.
KBSV ước tính lợi nhuận sau thuế năm 2025/2026 của SIP đạt lần lượt 1.358 tỷ đồng (tăng 6% so với năm trước) và 1.487 tỷ đồng (tăng 9%), kết quả tăng trưởng ổn định là nhờ: (1) đưa vào hoạt động Trạm biến áp Phước Đông Bời Lời 5, ước tính doanh thu cung cấp điện/nước đạt lần lượt 7.543/8.466 tỷ đồng (tăng 15%/tăng 12% so với năm trước); (2) doanh thu mảng cho thuê KCN ít chịu tác động ngắn hạn do SIP ghi nhận theo phương pháp phân bổ (50 năm). Chúng tôi cho rằng triển vọng trung – dài hạn vẫn hiện hữu với các cổ phiếu ngành BĐS KCN.
Chúng tôi đánh giá cao SIP, nhờ lợi thế quỹ đất rộng lớn và dòng tiền ổn định từ hoạt động cung cấp điện/nước cho KCN. SIP đang giao dịch ở vùng giá hấp dẫn với PBR 2025 là 2.8x, tương đương đường -1std của trung bình P/B 5 năm. Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu SIP với giá mục tiêu 80.200 đồng/cổ phiếu.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu KBC
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Chúng tôi cho rằng dòng vốn FDI ngành công nghệ, thiết bị điện tử – tệp khách hàng cốt lõi của Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC – sàn HOSE) sẽ chững lại trong năm 2025/2026. Tuy vậy, doanh số bàn giao đất trong quý I đã đóng góp đáng kể vào kết quả cả năm 2025, bù đắp cho triển vọng kém tích cực trong các quý còn lại. Chúng tôi dự báo doanh số bàn giao đất cho thuê của KBC giai đoạn 2025/2026 đạt 130ha/80ha (tăng 2.9x so với cùng kỳ/giảm 38% so với cùng kỳ).
Trong quý I/2025, KBC đã hoàn thiện nộp tiền sử dụng đất với tổng số tiền đã nộp là khoảng 17.794 tỷ đồng (6.854 tỷ đồng được nộp trong quý I/2025). Chúng tôi duy trì kỳ vọng dự án Tràng Cát có thể bắt đầu mở bán vào năm 2026, ước tính doanh số bán hàng trong 2026 đạt 20ha, tương đương với 4.152 tỷ đồng.
Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu KBC, mức giá mục tiêu là 27.400 đồng/cổ phiếu, cao hơn 11,8% so với mức giá đóng cửa 24.500 đồng/CP ngày 13/06/2025.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PET với giá mục tiêu 28.300 đồng/CP
CTCK Tiên Phong (TPS)
Đồ thị cổ phiếu của Tổng CTCP Dịch vụ Tổng hợp dầu khí (PET – sàn HOSE) cho thấy sự thay đổi trong tính chất xu hướng khi giá tăng phá vỡ Trendline giảm dài hạn, điều này hàm ý cổ phiếu có tiềm năng bước vào sóng tăng trung và dài hạn. Sau khi bứt phá khỏi trendline, cổ phiếu đã có nhịp điều chỉnh và tích lũy trong biên độ hẹp từ 23.150 – 24.600 đồng/CP (trùng với vùng kháng cự MA200 ngày) với thanh khoản thấp, đây có thể là vùng tích lũy động lượng lành mạnh trước khi tăng giá.
Đường trung bình động MA20 ngày cắt lên đường MA50 cho thấy xu hướng tăng trung hạn. Giá cổ phiếu cũng đang ở trên MA50 và MA100 ngày, đây sẽ 2 mức hỗ trợ đáng tin cậy trong trường hợp có điều chỉnh.
Các chỉ báo kỹ thuật củng cố triển vọng tích cực: MACD đạt mức dương, tuy chưa cắt lên đường tín hiệu nhưng histogram đang thu hẹp mức âm cho thấy động lực tăng ở cổ phiếu đang mạnh lên; RSI duy trì trên ngưỡng 50 và đang hướng lên phản ánh động lực tăng giá đang lớn dần; MFI đạt quanh ngưỡng 50, cho thấy dòng tiền chưa mạnh, phù hợp với giai đoạn tích lũy hiện tại.
Theo đó, cổ phiếu PET có tiềm năng tăng giá dựa vào điểm nhấn chính là hành động giá vượt trendline giảm dài hạn, sự thay đổi trong tính chất xu hướng là luận điểm mạnh nhất trong PTKT, giá đang tích lũy chặt chẽ kèm theo chỉ báo kỹ thuật ủng hộ.
Chiến lược giao dịch: Căn cứ vào các luận điểm kỹ thuật trên, chúng tôi nhận thấy có 2 vùng mua tiềm năng cho cổ phiếu (1) vùng tích lũy từ 23.150 – 24.600 đồng/CP và (2) vùng cận trên của trendline quanh 21.800 – 22.000 đồng/CP. Nhà đầu tư có thể thăm dò từng phần trong 2 vùng mua lý thuyết trên đồng thời có thể tăng tỷ trọng nếu giá tăng vượt vùng tích lũy.
