Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GVR
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Quý III/2025, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Tập đoàn Cao su Việt Nam (GVR) đạt lần lượt là 9.294 tỷ đồng (tăng 20% so với cùng kỳ) và 2.187 tỷ đồng (tăng 95%). Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 20.861 tỷ đồng (tăng 23%) và 5.122 tỷ đồng (tăng 89%), hoàn thành 103% kế hoạch lợi nhuận sau thuế hợp nhất.
Năm 2026F, KBSV ước tính doanh thu mảng cao su đạt 25.393 tỷ đồng (giảm 0,5%), với dự phóng sản lượng tiêu thụ đạt 560.374 tấn (tăng 4,7%); giá bán cao su bình quân đạt 45,3 triệu đồng/tấn (giảm 5%).
Tháng 11/2025, UBND Đồng Nai ghi nhận tiến độ khả quan tại ba KCN trên đất GVR, gồm: KCN Long Đức phê duyệt 100% phương án bồi thường, KCN Bàu Cạn – Tân Hiệp đã chi trả bồi thường cây cao su, KCN Xuân Quế – Sông Nhạn đã phê duyệt phương án bồi thường cây trồng. Trên cơ sở này, chúng tôi kỳ vọng quá trình đền bù đất tại các KCN sẽ được đẩy mạnh trong giai đoạn 2026-2028. Theo đó, KBSV ước tính Thu nhập ròng khác 2026F đạt 1.977 tỷ đồng (tăng 50%).
KBSV dự báo diện tích KCN thuê mới của GVR năm 2025/2026F đạt 70ha/80ha; tương đương doanh thu đạt 1,240 tỷ đồng (tăng 69%) và đạt 1.465 tỷ đồng (tăng 29,7%), trong đó kỳ vọng KCN NTU3 đóng góp hơn 50% tỷ trọng doanh thu nhờ việc ghi nhận 1 lần.
GVR đang giao dịch với PBR 2025 là 1.72x, nằm dưới đường trung bình PBR 5 năm - đã phản ánh mức chiết khấu với rủi ro Tradewar 2.0. Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu GVR với giá mục tiêu 33.400 đồng/cổ phiếu.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu HVN và ACV
CTCK MB (MBS)
Thị trường hàng không tiếp tục phục hồi mạnh mẽ thúc đẩy bởi gia tăng hành khách quốc tế, hỗ trợ doanh thu từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của HVN tăng trưởng mạnh mẽ, vượt qua thời điểm trước Covid-19. Đứng trước áp lực cạnh tranh dự kiến gia tăng trong 2026, HVN tận dụng đường bay hiện có và tích cực mở rộng đường bay sang các thị trường quốc tế đường dài (thường có mức sinh lời cao hơn), từ đó giúp doanh thu hoạt động cốt lõi duy trì tăng trưởng mạnh mẽ.
Chúng tôi kỳ vọng việc hoàn tất nâng vốn, đưa VCSH không còn âm và cải thiện khả năng tài chính trong 2025 sẽ giúp HVN có thể đẩy nhanh kế hoạch mở rộng đội bay, từ đó hỗ trợ hiệu quả kinh doanh và khả năng khai thác, đáp ứng nhu cầu gia tăng mạnh mẽ của cả thị trường nội địa và quốc tế.
HVN thành công nâng cao chất lượng dịch vụ toàn diện của công ty thông qua các khoản đầu tư lớn vào hạ tầng hàng hóa và dịch vụ tại sân bay quốc tế Long Thành. Chúng tôi đánh các mảng kinh doanh với biên lợi nhuận cao này sẽ góp phần cải thiện lợi nhuận cho doanh nghiệp, hỗ trợ khả năng sinh lời và nâng cao vị thế cạnh tranh của công ty trong trung và dài hạn.
Đối với ACV, Dự án sân bay Long Thành có thể đảm bảo tăng trưởng dài hạn cho ACV cũng như toàn bộ ngành hàng không Việt Nam, năm 2028 công ty sẽ quay lại đà tăng trưởng 2 con số.
ACV đang định giá tài sản khu bay thuộc sở hữu của nhà nước, kỳ vọng hoàn tất trong 2026 để làm cơ sở tăng vốn nhà nước tại ACV, giúp công ty đủ điều kiện niêm yết trên HSX.
Định giá rẻ hơn các công ty trong khu vực trong khi triển vọng tăng trưởng lợi nhuận từ sau 2027 lớn.
Chúng tôi khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu HVN và ACV với mức định giá cổ phiếu tương ứng là 34.300 đồng/CP và 64.300 đồng/CP.
>> Tải báo cáo
Chọn KDH, PDR và DXS cho chiến lược đầu tư ngành bất động sản năm 2026
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi tin rằng giai đoạn 2026-2027 sẽ là giai đoạn mở rộng của ngành bất động sản Việt Nam nhờ: hạ tầng phát triển thúc đẩy nhu cầu và giá trị các sản phẩm bất động sản; hỗ trợ pháp lý tích cực cho các doanh nghiệp phát triển BĐS nói riêng và thị trường BĐS nói chung; nguồn cung bất động sản lớn dự kiến được đưa ra thị trường; lãi suất dù tăng nhưng dự kiến vẫn sẽ ở mức thấp; thị trường trái phiếu ấm dần, tái mở một kênh huy động hiệu quả. Tuy nhiên, giai đoạn mở rộng cũng đi kèm những quan ngại cho doanh nghiệp, liên quan đến: chi phí tiền sử dụng đất tăng, khả năng hấp thụ có thể phần nào bị ảnh hưởng và áp lực lên chi phí tài chính nếu tiến độ pháp lý chậm trễ.
Trước những cơ hội và thách thức trong giai đoạn mở rộng của ngành bất động sản, chúng tôi cho rằng các doanh nghiệp đủ nguồn lực để nắm bắt thời cơ trước khi thị trường bước vào giai đoạn quá cung sẽ là các doanh nghiệp hưởng lợi:
Đối với các doanh nghiệp phát triển BĐS: Một số doanh nghiệp chúng tôi theo dõi cũng đang “chuyển hướng” từ triển khai lần lượt từng dự án sang triển khai nhiều dự án cùng lúc, tiêu biểu là KDH. Không chỉ thế, các doanh nghiệp còn tăng cường tìm kiếm cơ hội mở rộng quỹ đất thông qua mua bán/ sáp nhập để nắm bắt cơ hội phát triển dự án, chứ không đơn thuần là “tích lũy tài sản” như trước đây, nổi bật trong số đó có PDR.
Đối với các doanh nghiệp môi giới bất động sản: Sự sôi nổi trên thị trường bất động sản thường kéo theo sự tích cực về mặt doanh thu môi giới bất động sản của các công ty, và chúng tôi cho rằng giai đoạn 2026-2027 không phải ngoại lệ. Tuy nhiên, khả năng chiếm lĩnh thị phần và kiểm soát chi phí của từng doanh nghiệp sẽ tác động lớn đến lợi nhuận và định giá các cổ phiếu. Trong nhóm này, chúng tôi lựa chọn DXS là đại diện nổi bật.
Định giá P/B của hầu hết các cổ phiếu ngành bất động sản theo dõi hiện đang thấp hơn hoặc tương đương so với trung bình 5 năm và thấp hơn mức đỉnh năm 2021, trong khi doanh số ký bán và dòng tiền của các doanh nghiệp tích cực hơn. Xem xét khả năng bứt phá trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp và tiềm năng tăng giá của cổ phiếu, chúng tôi lựa chọn KDH, PDR và DXS cho chiến lược đầu tư ngành bất động sản năm 2026.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PVD
CTCK SHS
SHS Research đưa ra khuyến nghị khả quan với cổ phiếu PVD, giá mục tiêu 26.300 đồng/cổ phiểu, upside 11,5%. Mức giá mục tiêu lần này cao hơn mức dự phóng tại báo cáo lần đầu ngày 8/5/2025 (mục tiêu là 19.450 đồng/cổ phần).
Trong quý III/2025, PVD đạt doanh thu 2.570 tỷ đồng (tăng 5,4%) và lợi nhuận sau thuế 277 tỷ đồng (tăng 54,7%), chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp được cải thiện đáng kể. Lũy kế 9 tháng 2025, doanh thu đạt 6.551 tỷ đồng (tăng 11%) và lợi nhuận sau thuế đạt 673 tỷ đồng (tăng 46%), qua đó hoàn thành 127% kế hoạch lợi nhuận năm.
PVD đưa thêm 2 giàn khoan mới vào hoạt động: PVD VIII vận hành từ 9/2025 và PVD IX dự kiến vận hành 4/2026, ước tính sẽ đóng góp lớn vào doanh thu và lợi nhuận.
Giá thuê ngày giàn Jackup dự kiến duy trì ở mức cao trong ngắn hạn do thiếu hụt giàn đạt chất lượng trong khu vực. 2026 dự phóng giảm nhẹ do điều chỉnh giá trong khu vực nhưng dài hạn vẫn khá thuận lợi với mức tăng kỳ vọng 15%.
Chu kỳ E&P trong nước phục hồi mạnh, PVD có thêm các hợp đồng khoan từ các mỏ Lô B - Ô Môn, Nam Du - U Minh, Sư Tử Trắng 2B... Nhu cầu khoan nội địa tạo ra khối lượng việc ổn định cho PVD trong giai đoạn 2026-2030.
Tỷ lệ sử dụng giàn dự kiến tiếp tục duy trì ở mức cao. 2025 dự kiến dao động trong khoảng 93-95%. 2026 có thể tăng lên 97% nhờ 2 giàn mới hoạt động và backlog dồi dào.
Nghị quyết 66.6/2025/NQ-CP giúp tháo gỡ thủ tục hành chính và rút ngắn tiến độ thực hiện các dự án dầu khí trọng điểm, từ đó tạo điều kiện để PVD cải thiện hoạt động, tăng doanh thu và lợi nhuận bền vững.
Giá dầu biến động luôn là biến số khó dự báo nhất của các công ty dầu khí nói chung và với cổ phiếu PVD nói riêng. Mức độ tương quan cao của giá dầu với giá cổ phiếu PVD cần được nhà đầu tư chú ý đặc biệt khi triển vọng giá dầu trong năm 2026 vẫn duy trì như hiện tại và chưa có nhiều khả quan có thể tác động về dài hạn tới giá thuê giàn khoan trong tương lai.
